2025年6月30日全国生猪均价为14.9元/公斤，较昨日上调0.08元/公斤。较上周同期上调0.40元/公斤，上调幅度2.69%。据记者了解，全国生猪价格自6月10日以来，从14.04元/公斤一路上涨到目前的14.9元/公斤，涨幅累计达0.86元/公斤。

2025年上半年收官。回顾年初至今的生猪市场，猪价整体上震荡走平。春节后猪价并未显著下跌，基本在14.5-15元/公斤间震荡。今年前5月，全国外三元生猪均价14.9元/公斤，同比上涨0.12%。但6月生猪市场呈现戏剧性波动，

这一变化反映出市场对产能去化与消费回暖的预期博弈。

经历近期调整后，下半年猪价将如何演绎？生猪养殖板块又该如何配置？

近期，各大头部券商农林牧渔团队发布2025年中期投资策略报告。记者统计发现，多数券商机构对下半年猪价走势持乐观态度。

下半年猪价或超预期反弹

综合多家机构观点来看，多数券商对生猪市场后续走势较为乐观。一是产能调控政策释放明确信号。6月10日，农业农村部提出产能调控框架。包括将全国能繁母猪调减100万头至3950万头，优化生猪产业结构，降低出栏体重，加强产能监测，地方要每月向农业部上报各地能繁、存栏、均重、二育等情况，欲借此约束供给侧产能，加快生猪行业走出周期底部。国泰君安期货认为，若禁止二育政策全面落地，意味着限制累库，去库加速利于远端预期修复。

截至2025年5月末，我国能繁母猪存栏量达到4042万头，5月末能繁母猪存栏量是正常保有量3900万头的103.6%，接近产能调控绿色区域上限。东莞证券根据我国能繁母猪存栏量变化情况推算，未来我国能繁母猪存栏量仍有去化空间，预计2025年三季度我国生猪出栏持续回升，四季度或将有所回落，全年生猪整体出栏量同比有所回升。预计我国生猪价格在2025年三季度依然承压较大，四季度有望回升。

二是旺季消费催化猪价上涨。华泰证券研报指出，5月下旬以来猪价中枢开始震荡下移，预计短期养殖端降重出栏可能加速、行业库存或对应加速释放，三季度末及四季度供应压力或相应略有缓解，叠加9月前后逐步进入猪肉消费季节性旺季，下半年猪价表现有望超预期。申万宏源也表示，压栏与二次育肥影响减弱，体重下降带动猪肉供应边际减少，叠加旺季消费催化，下半年猪价或强于此前预期。

券商重点布局低成本猪企

回顾上半年，SW农林牧渔行业指数整体上涨5.56%，大幅跑赢同期沪深300指数。细分板块中，养殖业也录得正收益，上半年涨幅达4.08%。展望下半年，券商建议重点关注成本优势突出、盈利兑现能力较强的猪企。

申万宏源研报指出，2024年以来，上市猪企产能扩张放缓，经营重点从“重成长”转为“提质降本增效”，降杠杆、优化成本是企业首选要务。成本持续优化，猪企普遍处于盈利周期：当前养殖企业成本普遍下降至14元/公斤以下，考虑当前猪价水平，预计猪企盈利有望兑现。不同企业之间成本亦有显著差异，盈利水平分化：部分优质企业成本在13元/公斤以下，方差加大，低成本龙头猪企头均盈利显著超过行业平均水平。

该机构建议布局深耕“内功”的低成本猪企。内在养殖效率的优化、抗风险能力的提升与持续经营的稳定性是核心关注点，成本作为养殖效率的外化评价指标，是当下决定猪股估值水平的关键。

此外，华泰证券认为，下半年猪价表现或超预期，叠加头部猪企成本持续改善，猪企盈利表现或超预期，利好后周期饲料行业景气修复，推荐国内饲料主业或受益于行业景气回升及成本优势持续修复、同时海外饲料业务有望延续量利双增的饲料龙头。

但需要注意的是，2025年上半年，我国生猪养殖头均盈利逐步回落。截至2025年6月13日，自繁自养生猪养殖利润为-2.9元/头，外购仔猪养殖利润为-210.64元/头，头均盈利持续回落。东莞证券预计在猪价较为弱势背景下，2025年下半年生猪养殖盈利承压较大。