进入2025年以来，猪价震荡下降，养殖盈利随之缩减。一方面，2024年养殖盈利丰厚、生猪产能提升，2025年生猪供应或同比增加；另一方面，从小周期来看，2025年生猪价格上涨空间或有限，预计2025年猪价或延续季节性波动特点。

1-2月猪价震荡下降

进入2025年以来，生猪价格震荡下降，据卓创资讯监测数据显示，全国外三元生猪交易均价由1月2日的16.32元/公斤最低降至2月11日的14.51元/公斤，截至2月24日，全国生猪均价为14.87元/公斤，较年初下跌1.45元/公斤。春节假期前，养殖端集中出栏，生猪供应充沛，春节假期过后，进入传统的猪肉消费淡季，因此1-2月猪价以降为主。

伴随着生猪价格的下跌，且春节假期过后饲料价格连续上涨，生猪养殖盈利缩减，据卓创资讯监测数据显示，全国生猪自繁自养盈利由1月2日的378.82元/头降至2月24日的212.21元/头，累计降幅43.98%。成本提升、养殖盈利缩减，养殖端对2025年生猪行情信心减弱，从春节假期过后，中小散户补栏仔猪积极性下降。

2025年生猪供应或同比增加

生猪出栏量是生猪供应的直接指标，而能繁母猪存栏量是决定生猪供应的根本指标。以生猪的繁育周期推算，能繁母猪自配种开始到分娩需要4个月时间，而仔猪出生育肥至出栏阶段需要6个月时间，因此理论上来讲，能繁母猪存栏量决定10个月以后的生猪出栏。2024年能繁母猪存栏量增加，预计2025年生猪供应或同比增加。

一方面，卓创资讯监测数据显示，2024年全国生猪自繁自养盈利均值为347.41元/头，较2023年上涨403.21元/头，养殖盈利处于较为丰厚的水平，刺激养殖端补栏母猪积极性提升；另一方面，2024年全国7公斤仔猪均价为463.87元/头，同比涨幅25.05%，尤其6月下旬全国7公斤仔猪均价一度接近700元/头，若按照7公斤断奶仔猪成本为280元/头来推算，2024年7公斤仔猪销售利润为183.87元/头，销售仔猪较生猪自繁自养的资金投入少、资金占用周期短，因此仔猪销售利润同样较为丰厚，进一步提振种猪公司饲养母猪的积极性。另外，由于2024年猪病影响较2023年显著减轻，母猪存活率提升，2024年能繁母猪存栏量逐渐增加，卓创资讯监测全国196家样本养殖企业能繁母猪存栏量由2024年1月的822.89万头增至2025年1月的905.27万头，累计涨幅15.35%。对于中小型养殖场而言，中小场补栏怀孕母猪的积极性较高，能繁母猪存栏量增速虽不及大型养殖企业，但同样呈现增加趋势，因此2024年全国能繁母猪存栏量增加，理论上来讲，2025年1-11月份生猪出栏量逐步增加。

2025年生猪或进入弱周期

猪周期作为业内关注度较高的一个因素，一般来讲，每轮传统猪周期的持续时间大约为4年左右。自2022年进入新一轮猪周期以来，传统猪周期特性在逐渐减弱，猪价在一年内出现较为明显的季节性波动，一般7-8月份为每年上涨概率最大的时间，8月份过后猪价往往以降为主，大周期下套的小周期特性逐渐增强。

2022年为近三年最强的小周期，2022年猪价自4月11日的12.25元/公斤上涨至10月19日的28.60元/公斤，上涨周期长达6个月，年内高低点价差高达16.35元/公斤。伴随着2022年盈利提升和产能恢复，2023年进入猪价弱周期，年内上涨周期仅有1.5个月，高低点价差仅有3.71元/公斤。而2024年猪价再次呈现强周期走势，年内上涨周期达3.5个月，高低点价差达7.92元/公斤。同样受2024年生猪养殖盈利提升及产能增加的影响，预计2025年生猪将进入弱周期，年内上涨周期缩减，高低点价差收窄。

2025年生猪价格或延续季节性波动特点

综上所述，由于2024年生猪产能增加，理论上2025年生猪供应逐渐增多，在终端消费相对稳定的情况下，预计2025年生猪养殖行业将进入弱周期，全年生猪价格同比下降，且年内猪价高低点价差收窄。能繁母猪存栏量决定2025年理论生猪出栏量，但实际的生猪供应仍受其他因素的影响，如二次育肥补栏及出栏、生猪增重速度等。正常情况下，夏季因生猪采食量下降，导致生猪增重放缓，可出栏适重猪源有限，叠加二季度二次育肥补栏导致生猪实际供应更加紧俏，因此预计在季节性生猪供应缺口的影响下，三季度初或出现年内猪价反弹的概率仍较大，但受业者一致性预期影响，2025年二次育肥有望提前入场或导致猪价上涨时间节点提前。伴随着生猪产能导致生猪出栏的增加，且四季度开始生猪增重速度加快，三季度末至四季度猪价或以降为主，年末出现猪价低点的概率较大。